Рассчитаем доходность для акционеров j-й компании как приращение (или потерю) капитала плюс дивиденды, выплаченные за период, скорректированные на дробления акций, которые произошли за этот период. Рассчитаем регрессию этой скорректированной доходности по рассчитанной аналогичным образом доходности широкого Читать далее
Наличие у компании долга увеличивает доходность для акционеров. Если совокупный капитал какой-нибудь компании состоит из акций стоимостью 1млн дол., а ее посленалоговая прибыль равна 100 тыс. дол., то она генерирует для своих акционеров 10-процентную доходность. Если же ее капитал состоит из акций стоимостью 500 тыс. дол. и долга на ту же сумму, Читать далее
Риск — это степень неопределенности в отношении результата инвестиций. Он отражает вероятность того, что инвестиции могут принести как прибыль, так и убытки. Различают диверсифицируемый риск (например, риск забаст овки, дефолта по выплате долгов и судебного разбирательства) и недиверсифи – цируемыйриск (например, риск инфляции и войны, которому подвержены все компании). Коэффициент Читать далее
Средневзвешенные затраты на капитал (weighted average cost of capital, WACC) — более широкий показатель, чем затраты на собственный капитал; он представляет собой доходность, которой фирма должна добиться, чтобы побудить инвесторов купить свои акции и облигации. WACC рассчитывается как средняя взвешенная затрат на собственный капитал и затрат на заемный капитал данной Читать далее
Затраты на заемный капитал — это затраты на заимствования компании. Они отражают текущие процентные ставки и степень риска дефолта инвесторов. Выплачиваемые по кредиту проценты вычитаются из облагаемой базы компании. При банкротстве и ликвидации активов прет, держателей облигаций удовлетворяются Читать далее
Инвесторы требуют минимальной доходности инвестиций, чтобы компенсировать себе связанный с данными инвестициями предполагаемый риск. Требуемая доходность должна быть, по крайней мере, равной тому, что инвестор может получить от других инвестиций, с которыми связан сопоставимый предполагаемый риск. Риск, доходность и другие основные финансовые понятая подробно рассматриваются в работах Гетмана [Gitman, 2000], Лашера [Lasher, Читать далее
Цель этой главы— познакомить читателя с основами определения стоимости сделок М&А. Для усвоения этого материала ему потребуются разделённые знания в области финансов. В начале главы мы напомним об основных положениях финансовой теории, и в частности о методах оценки риска и доходности, модели оценки долгосрочных активов (capita pricing model, САРМ), влиянии долговой нагрузки на риск и домом, а также о способах расчета Читать далее
Финансовый директор Сара Бертрам обсуждает со своими подчиненными принесенные ими компьютерные распечатки. Ясно, что предварительная оценка потенциальной компании-мишени потребовала от них больших усилий. Так как это была открытая акционерная компания, о ней можно было получить довольно подробную финансовую информацию. Четыре финансовых аналитика весь уик-энд собирали данные, необходимые для прогнозирования Читать далее
1. Почему Citibank и Travelers использовали институт содиректоретва Каковы преимущества и недостатки этого института?
2. Какие задачи встали, по вашему мнению, перед управленческой командой Citigroup в результате усложнения ее организационной структуры?
3. Укажите основные различия между корпоративными культурами Travelers и Citibank. Как, по вашему мнению, их можно было бы сгладить?
4. Почему первоначальная ориентация Travelers на основную Читать далее
Организационная структура Citicorp отражала три направления ее деятельности: глобальный корпоративный бизнес, глобальный клиентский бизнес и управление активами. В объединенной компании три руководителя курировали корпоративный бизнес и по два — остальные направления. За каждое направление отвечали высшие управляющие обеих компаний. Кроме того, всеми направлениями руководили сопредседатели сони i и директоров и главные исполнительные директора Читать далее
